MGE Energy: 再生可能エネルギーに強く賭ける (NASDAQ:MGEE)

チャル

MGEエナジー株式会社 (ナスダック:MGEE) は、新しい太陽光、風力、およびバッテリー資源の開発に多額の投資を行っており、2023 年からはさらなる収益をもたらす可能性があります。私の見解では、経営陣も石炭から離れて天然ガスの使用を増やし続ければ、収益は 引き続き上昇傾向にある可能性が高い。 私自身の割引キャッシュ フロー モデルでは、現在の市場価格よりも高く見える公正価値を取得しました。

MGE Energy は、多様化した顧客基盤と、再生可能エネルギー産業への大規模な投資への期待を報告しています

多様な顧客基盤は、MGE Energy の最も魅力的な機能の 1 つです。 MGE は、マディソン市とその周辺地域の 159,000 の顧客にサービスを提供しています。これには、876 の住宅と 1,369 の産業と企業が含まれます。 経営陣はまた、369,000 人の顧客に天然ガスを供給していると主張しています。

出典: MGE Energy の第 3 四半期財務アップデート

出典: MGE Energy の第 3 四半期財務アップデート

MGE が太陽光、風力、および電池資源に多額の投資を予定していることは非常に魅力的です。 これらの産業への投資は、2022 年から 2025 年までの総投資の 44% を占めると予想されています。 今後のプロジェクトについてより多くの投資家が知れば、株式の需要が高まる可能性があります。

世界の再生可能エネルギー市場規模は、2021 年に 8,817 億米ドルと評価され、2030 年までに 1,930.6 億米ドルに達し、2021 年から 2030 年の間に 8.50% の CAGR で成長すると予想されています。 球状の洞察とコンサルティング

1,800 万ドルを投資し、9.2 MW のネームプレートを備え、2023 年初頭に予定されているレッド バーン ウィンド ファームは、最近のレポートで注目されているプロジェクトの 1 つです。 さらに、MGE は、7,600 万ドルを投資する Badger Hollow 2 Solar が 2023 年上半期に予定されていることを指摘しました。その年ごろに就役する予定です。

出典: MGE Energy の第 3 四半期財務アップデート

出典: MGE Energy の第 3 四半期財務アップデート

貸借対照表は健全に見え、キャッシュ フロー計算書にはプラスの CFO と FCF が含まれています

2022 年 9 月 30 日の時点で、MGE は現金および現金同等物を 1061 万 5000 ドル、売掛金が 4446 万ドル、未請求の収益が 2297 万 5000 ドルであると報告しました。 現在の総資産には、3220 万 8000 ドルの材料と備品、および貯蔵天然ガスの 3616 万 7000 ドルも含まれています。 流動資産の合計は 1 億 9,984 万 7,000 ドルで、流動負債の合計に近いものです。 これを念頭に置いて、私はすぐに流動性危機が発生するとは考えていません。

非流動資産に関して、MGE は 1 億 1080 万 7000 ドル相当の規制資産、7110 万 4000 ドルの年金給付資産、および 2488 万 8000 ドルのその他の繰延資産を報告しました。 最も価値のある資産の 1 つは有形固定資産で、18 億 4800 万ドルの価値があります。 1 億 645 万 1000 ドル相当の進行中の建設工事を合わせると、資産、工場、設備の合計は 19 億 5400 万ドルになります。 合計すると、総資産は 24 億 6,500 万ドルになり、資産と負債の比率が 1 倍に近いことを意味します。 これらの数値を考慮すると、バランスシートは健全に見えていると思います。

出典: 10-Q

出典: 10-Q

負債には、5,428 万ドルの長期債務と 4,000 万ドルの短期債務が含まれます。 買掛金は 6022 万 7000 ドルで、流動負債の総額は 1 億 9400 万ドルに相当します。

非流動負債は主に、2 億 4,558 万ドルの繰延所得税、4,924 万ドル相当の投資税額控除、および 7,200 万ドルの未払年金で構成されています。 最後に、長期債務は 5 億 6,156 万ドルです。

出典: 10-Q

出典: 10-Q

2022 年 9 月までの 9 か月間で、MGE は 8990 万 1000 ドルの純利益を報告し、減価償却費は 6378 万ドル、繰延所得税は 1802 万 1000 ドルでした。 結果には、1 億 4428 万ドル相当の CFO と 1 億 3340 万 9000 ドル相当の設備投資が含まれていました。 したがって、私たちはプラスのフリーキャッシュフローを報告している会社について話している.

出典: 10-Q

出典: 10-Q

前の行に沿って、MGE Energy は過去のフリー キャッシュ フローを報告しました。 2010 年、経営陣は FCF/売上高が 10% に近いと報告しました。 3% に近い FCF マージンを想定することは、非常に理にかなっていると思います。

出典:Ycharts

出典:Ycharts

アナリストによる予測と私自身の数値

アナリストの 2024 年の予測には、2024 年の EBITDA が 2 億 5,300 万ドル、2024 年の EBITDA マージンが 35.53% であることに加えて、純売上高が 7 億 1,200 万ドル、純売上高が 5.01% 増加すると予測されています。 2024 年の営業利益は 1 億 7,500 万ドルで、営業利益率は 24.60% です。 これらの数値を考慮して、MGE の割引キャッシュ フロー モデルを設計することは非常に理にかなっていると思いました。

ソース: Marketscreener.com

ソース: Marketscreener.com

通常の状況下では、市場の投資家は MGE の炭素削減イニシアチブに関心を持つ可能性が高いと思います。 石炭を減らして天然ガスを増やすことで、同社の FCF マージンにプラスの効果がもたらされる可能性が高いと私は考えています。 また、MGE が米国政府から税制上の優遇措置や優遇措置を得ることができれば、純利益も向上します。

2030 年までに (2005 年のレベルから) 80% の炭素削減の達成に向けて取り組む中、MGE は、コロンビアの廃止に関する最新の発表 (石炭発電所)、Elm Road Units の燃料源を石炭から天然ガスに変更する計画、および再生可能な発電源の所有権の増加。 出典: 10-Q

私の以前の考えに沿って、MGE は燃料費をさらに管理し、効率的な運用を強化することを期待していることに注意してください。 経営陣は、前回の四半期報告書でこれらの問題について非常に明確に述べています。 さらに、MGE は、小売ガス販売の増加が 2022 年の収益増加に貢献したことにも言及しました。

MGE は、運用コストと燃料コストを管理しながら、収益の拡大に引き続き注力していきます。 MGE の目標は、顧客に価値を提供するだけでなく、安全で効率的な運用を提供することです。

2022 年上半期の寒波によるガス小売売上高の増加は、2022 年 9 月 30 日までの 9 か月間の収益の増加に貢献しました。出典: 10-Q

私自身の仮定では、2030 年の EBITDA 2 億 6,100 万ドル、EBITDA マージン 29% に加えて、2030 年の純売上高 9 億 100 万ドル、純売上高の成長率 4% を含めました。 また、11 倍の EV/EBITDA を使用しました。これは、2030 年の出口価値が 991 万ドルであることを示しています。 最後に、将来の FCF の合計は 51 億 7,406 万ドルになります。

出典: Bersit の DCF モデル

出典: Bersit の DCF モデル

短期および長期の債務、年金、金融リース、手持ちの現金を含めると、企業価値は 51.7 億ドルになります。 暗黙の株式評価額は 44 億ドルになり、公正価格は 1 株あたり 122.8 ドルになります。

出典: Bersit の DCF モデル

出典: Bersit の DCF モデル

規制の枠組みの変更により、1 株あたり 37 ドルの評価額になる可能性があります

会社の将来の収益ラインを損なう可能性のあるリスクがいくつかあると思います。 たとえば、MGE は、インフラストラクチャの保護と緊急事態への備えに関する特定の規制を尊重する必要があります。 経営陣がシステムの設計に失敗した場合、会社は罰金を科されたり、インフラストラクチャの損傷さえ受けたりする可能性があります。 その結果、会社の財務会計が苦しむ可能性が最も高いと思います。

MGE は、配電システムにおいて、NERC によって確立された必須の信頼性基準を順守する必要があります。 これらの規格は、重要なインフラストラクチャの保護、緊急時への備え、施設設計、伝送運用などの分野を対象としています。 重要なインフラストラクチャ保護基準は、サイバー資産の物理的セキュリティとアクセス セキュリティ、およびインシデント対応と復旧計画に重点を置いています。 出典: 10-k

MGE は、化石燃料発電と天然ガスの輸送に対する規制法の変更に苦しむ可能性があります。 経営陣は、前回の年次報告書でこれらのリスクについて非常に明確にしました。 規制の変更により、将来のフリー キャッシュ フローが減少する可能性があると考えています。 法律の将来の状態に関する不確実性も、株式の需要を低下させる可能性があります。

可能な法律や規制活動の範囲を知ることは困難ですが、化石燃料発電と天然ガスの輸送を目的とした環境法と規制の数と範囲が増加すると予想されます。 これらの変化の可能性は、消費者の感情の変化と同様に、当社の事業計画に影響を及ぼし、今後も影響を与える可能性があり、費用がかさむか、過去、現在、または将来の事業に対する負債にさらされる可能性があります。 出典: 10-k

さらに、MGE は、燃料の配送の失敗、サプライ チェーンの問題、労働力との緊張など、かなりの数の運用上のリスクを被る可能性があります。 経営陣は、前回の年次報告書で不便なことのリストを提供しました。

輸送の遅延、天候、労働関係、不可抗力、または当社の燃料供給業者に影響を与える環境規制の結果としての混乱を含む、燃料の配送の混乱は、当社の施設で望ましいレベルで発電する当社の能力を制限する可能性があります。 カウンターパーティーが履行できなかったり、その他の予期しない混乱が発生した場合、当社はより高い価格で基礎となる債務を履行せざるを得なくなる可能性があります。 出典: 10-k

以前の条件では、純売上高は 6 億 1,200 万ドル、成長率は -2.50% であると想定しました。 また、2030 年の EBITDA は 1 億 7,700 万ドル、EBITDA マージンは 29% でした。 また、EV/EBITDA の倍率が 7.6 倍であると仮定すると、暗黙の出口価値は 461 万 8000 ドルになり、FCF の合計は 2 兆 590 億ドルになります。 最後に、結果には、企業価値が 20 億ドル、資本が 13 億 2600 万ドル、公正価格が 1 株あたり 37 ドルも含まれます。

出典: Bersit の DCF モデル

出典: Bersit の DCF モデル

結論

MGE Energy は、再生可能エネルギー産業に関連する太陽光、風力、およびその他のプロジェクトの開発に賭けています。 再生可能エネルギーの予想される成長を考えると、私の意見では、企業の決定は賢明です。 より多くの投資家がMGEからの今後のプロジェクトに気付くにつれて、株式の需要が高まると予想しています。 また、MGE が石炭から天然ガスに移行していることも考慮に値します。これは 2022 年の収益にプラスになると思われます。私の割引キャッシュ フロー モデルには、現在の株価よりも高い評価が含まれていました。 はい、新しい規制、燃料供給の失敗、または労働力との緊張によるリスクを認識しています。 そのため、私の見解では、株価は過小評価されているように見えます。

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