Enphase Energy: 驚異的な第 3 四半期の結果 (NASDAQ:ENPH)

エロイ_オメラ

投資論文

1 か月ちょっと前に、エンフェーズ エネルギーに関する最初の記事を書きました (ナスダック:ENPH)そして私はその株を買いと評価しました。 私は自分の購入評価に少し保守的でした その Enphase は、第 3 四半期の収益に対してハードルを少し高く設定しすぎた可能性があります。 それでも、同社が第 3 四半期の収益を発表したとき、再び皆を驚かせました。 Enphase はなんとか業績を維持しており、高い成長率を維持しています。 同社には多くの追い風があり、ヨーロッパでは太陽エネルギー部門で爆発的な成長が続いているため、私はそれほど驚かないかもしれません。 欧州は依然としてエネルギー不足に苦しんでおり、再生可能代替品の勢いは依然として非常に高い。

Enphase は、業界での純粋な優位性と高品質のマイクロインバーターのおかげで、市場で私のお気に入りの銘柄の 1 つです。 株価は前回の記事から17%以上上昇し、株価はYTDより60%高く、S&P 500と比較して大幅にアウトパフォームしています。

この記事では、第 3 四半期の結果に関する最新情報をお伝えし、株価が上昇しているにもかかわらず、なぜこの株がまだ買いなのかを説明したいと思います。

四半期決算

Enphase は、2022 年第 2 四半期と比較して 20% 増、前年比で 80% 増の 6 億 3,470 万ドルの収益を上げ、新たな記録的な四半期を記録しました。 これは、2022 年第 2 四半期に比べてエンフェーズの成長が加速したことを意味し、高インフレや差し迫った不況などの困難なマクロ経済状況を考慮すると、これは非常に印象的です。 さらに、エンフェーズは、インフレにもかかわらず、非常に印象的な 42.9% までマージンを増やすことができました。 もう一度言いますが、浸透させてください… Enphase は、利益率を 42.9% に増やしながら、YoY で 80% 成長している会社です。 もっと良い結果を出している会社をご存知でしたら教えてください。

現在、営業利益は 1 億 9,400 万ドル、EPS は 1.25 ドルです。 フリー キャッシュ フローは 1 億 7,910 万ドルでした。 Enphase は、四半期中に 430 万台を超えるマイクロインバータを出荷し、IQ バッテリで 133.6 MW/h を出荷しました。

決算が示すように、エンフェーズにとっては大きな四半期でした。 すべての国が化石燃料への依存から脱却しようとしているため、同社はヨーロッパで引き続き好調を維持しています。 ヨーロッパでの成長率は前四半期比で 70% で、これは非常に大きなものです。 マージンの増加は主に、Enphase が最先端の IQ8 マイクロインバーターをより多く販売することができたため、販売構成が改善されたことによるものです。 IQ8 は現在、出荷されたマイクロインバータの 47% を占めています。

貸借対照表に関しては、Enphase は第 3 四半期を 14 億 2000 万ドルの現金で終えました。 これは、第 3 四半期に入った 12 億 5000 万ドルからの増加です。

Enphase が発表した第 4 四半期の見通しも、アナリストの予想を上回りました。 Enphase は、収益が 6 億 8000 万ドルから 7 億 2000 万ドル、粗利益が 40% から 43% になると予想しています。 これは、エンフェーズが中間点で売上高が前期比 10% 増加すると予想していることを意味します。 これは、前四半期の 20% に比べて減速しています。 それでも、Enphase は再び収益を上回り、7 億 2,500 万ドルはまだ安全な見積もりだと思います。 これは、QoQ で 15% 近く増加することになります。

ビジネスアップデート

ビジネスと製品について深く掘り下げるには、Enphase に関する以前の記事を読むことをお勧めします。 Enphase は 10 月の新しい投資家向けプレゼンテーションを提供してくれたので、最新情報があるかどうかを確認するのは興味深いことです。

私はエンフェーズの事業に非常に熱意を持っています。 彼らの製品提供は拡大を続けており、製品の非常に強力なエコシステムを提供しています. Enphase の主な製品は、マイクロインバーターと、これらを中心に構築されたエコシステムです。 Enphase はマイクロインバーター市場で非常に強力な地位を築いていますが、最もハイテクな業界ではないため、Enphase がより多くの競争上の優位性を生み出すことが重要です。 これは、Enphase マイクロインバーターに多くの利点を生み出すことによって実現されます。 マイクロインバーターの簡単な説明は次のとおりです。

マイクロインバーターは、ソーラー パネルによって生成された直流電力を、使用または輸出用のグリッド対応の交流電流に変換します。 では、なぜ消費者は、太陽光発電システムに組み込まれた中央インバーターよりもマイクロインバーターに追加料金を支払うのでしょうか? セントラル インバーターが組み込まれたソーラー パネルが故障すると、ソーラー発電は完全に停止します。 ソーラー モジュールごとにマイクロインバーターが 1 つしかないため、マイクロインバーターが停止しても太陽光発電は機能し続けます。

Enphase のマイクロインバーターは、携帯電話から制御する機会を提供します。 同じアプリで、IQ バッテリーや EV 充電器など、システム内のすべての Enphase 機器を制御できます。 下の画像は、エンフェーズの完璧なエコシステムがどのようなものかを示しています。

Afbeelding met binnen Automatisch gegenereerde beschrijving

Enphase エネルギーエコシステム (強化エネルギー)

太陽光発電システムと Enphase の追加機器を組み合わせて 1 つのアプリですべてを制御するオプションを顧客に提供することで、同社は競争上の優位性を高めています。 これに加えて、より多くの機器オプションがアップセルの可能性を高め、したがって、販売されたすべてのマイクロインバーターからより多くのドルを稼ぐことができます. Enphase が市場で確固たる地位を築いていることは、この部分によって証明されています。

最近、オランダのエネルギー会社 Gaslicht.com が、Gaslicht.com の顧客の 75% がソーラー システムに Enphase マイクロインバーターを選択したと報告した、勧誘アルファ ニュース記事が報じられました。 これは、ヨーロッパでも、マイクロ インバーター ビジネスにおける Enphase の優位性を示しています。

結論

Enphase は、前年同期比 80% 増、前期比 20% 増という驚異的な第 3 四半期を達成しました。 Enphase は、現時点で多くの企業が言うことのできないインフレ圧力にもかかわらず、利益率を改善することができました。 ヨーロッパでの 70% の連続成長は、エンフェーズが大陸での市場シェアを拡大​​しているため、ヨーロッパが大きな成長の機会であることをもう一度証明しています。 オランダやドイツなどの国ではすでに支配的なプレーヤーです。 第 4 四半期の見通しは、力強い成長が続く四半期を予測しており、アナリストの予想を上回っています。

Enphase は、特にグリーン エネルギーと太陽光へのシフトによって推進される、強力な長期的成長の可能性を秘めた美しいビジネスです。 Enphase には、優れた経営陣による強力なビジネス モデルがあります。 Enphase は、新製品、新規買収、およびパートナーシップにより事業を拡大し続けています。 しかし、私の主な懸念は、個人消費の減少と深刻な不況の可能性によるヨーロッパの減速です。 現在、QoQ で 70% の成長率を示しており、ヨーロッパの成長率が減速し、力強い状態を維持する余地がまだあると簡単に言えます。 長期的には、現在の困難な環境にうまく対処している信じられないほどの経営陣を持っているため、エンフェーズに他の多くのリスクは見られません. Enphase は非常に有利な立場にあり、経営陣は事業を正しい方向に拡大しています。

Enphase のもう 1 つの大きな問題は、その評価です。 同社は依然として 69 のフォワード PER で評価されており、Seeking Alpha Quant から D- を獲得しています。 Enphase が、株価が 17% 上昇したにもかかわらず、以前の記事で同様に評価されていたのは興味深いことです。 これは、上方修正されたアナリストの見積もりの​​おかげであり、したがって、Enphase は Seeking Alpha Quant から B+ を取得します。 これは、そのバリュエーションに関する私の意見がほとんど変わらないことを意味しますが、成長が力強く維持され、エンフェーズがその見通しを上回り続けているため、エンフェーズは株価の上昇に見合う価値があると思われることを証明したと思います. アナリストは、2023 年の収益成長率がわずか 23% にまで大幅に減速すると予測しており、これは公正だと思いますが、成長率は少なくとも 30% を超え、場合によっては 40% を超えると考えています。 これにより、価値も大幅に低下します。 しかし、エンフェーズは完全に無防備ではないため、これは起こりうる不況の深刻度に依存します。

Enphase は安くはありません。それは事実です。 しかし、輝かしい見通しを持つ輝かしいビジネスには、喜んで高い代償を払います。 Enphase は、太陽エネルギー部門の増加から恩恵を受けるでしょう。 私はエンフェーズを現在の価格で購入すると評価します。 小さなポジションを開始するか、現在の価格でポジションを追加することは公正に思えます。 しかし、私は 1 株あたり 250 に近い価格がより良いと考えているため、エンフェーズを強い買いと評価することはできません。 現在の経済の混乱は今後も続き、市場はまだ底を打っていないと思います。

私は自分の評価を変更しませんが、それでもエンフェーズを評価します 買う.

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