高金利環境での投資

Jerome H. Powell & Co. Fed Funds 金利の目標は今週再び引き上げられ、現在のベンチマーク貸出金利は 4.5% であり、1971 年以来の平均金利である 4.92% をまだ下回っています。 Fed Funds の金利は来年ピークに達し、その長期平均をわずかに下回ります。

その結果、マネーマーケットファンドと債券の利回りがここ数年よりもはるかに興味深いものになっていることを私は理解していますが、金利の急上昇にあまり睡眠を失っていません. もちろん、市場の歴史を学ぶ学生は、金利の上昇について導き出せる唯一の結論は、それが債券にとって逆風であるということであることを理解しているでしょう。

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あるべき場所を大切にする

確かに、上記のデータにもかかわらず、今年はすべての種類の株式が苦戦していることは秘密ではありませんが、バリュー株はグロース株をはるかに上回っています。 実際、この記事の執筆時点で、2022 年には、割安なラッセル 3000 バリュー インデックスが、より割高なグロース インデックスを 19% 以上上回っています。

確かに、今年はバリューとグロースを赤字で祝うことはほとんどありませんが、これは今後 3 ~ 5 年間で得られる潜在的なリターンを拡大すると思います。 多くの人が景気後退が曲がり角に潜んでいるかもしれないと警告しているにもかかわらず、過小評価されている株式の見通しは引き続き明るいと思います。

ほとんどの場合と同様に、不況は穏やかで短命である可能性が高いと思います。そのため、私の長期的な視野を共有する人は、お金を銀行に振り向けるべきだと思います。 銀行口座のことではなく、銀行株のことです。

十分に資本化された

私は同意します JPモルガン・チェース (JPM) のジェイミー・ダイモン最高経営責任者 (CEO) は先週、景気後退の予測について尋ねられたとき、「緩やかな景気後退になるか厳しい景気後退になるかはわかりませんが、もしそうなったとしても大丈夫です」と述べました。

その主張を裏付けるのは、連邦準備制度理事会の年次ストレス テストの肯定的な結果であり、国内最大の 33 の銀行が最低ハードル (Tier 1 普通株式比率 4.5%) をクリアしました。 このテストでは、失業率が 10% に達する、実質 GDP が 3.5% 低下する、株価が 55% 低下するなど、仮想的なネガティブ シナリオを評価し、これらの悪条件に耐える各銀行の能力を計算します。

2022年のテストは半年も経たないうちに実施されたもので、規制当局が「深刻な悪影響」シナリオと見なした最悪のケースは、「商業用不動産および社債市場におけるストレスの高まりを伴う深刻な世界的不況」を特徴としていました。 各銀行がシミュレーションをクリアしたことをうれしく思いますが、自己資本比率が現在、世界金融危機前よりもはるかに高いことを考えると、驚くことではありません。

確かに、銀行は十分な資本を備えており、これまでのところ不良資産は事実上存在しません。 もちろん、経済が弱体化すれば、これは変わるでしょうが、 アメリカ銀行

BAC
CEO の Brian Moynihan は、消費者の財政状態は良好であると繰り返し主張してきました。 ホント、Mr. モイニハン総裁は先週、預金残高が減少し始めていることを認めたが、借り入れと信用の質は歴史的な水準を超えて有意に悪化していない.

11 月にさかのぼると、地域銀行大手の CEO である Robert Reilly 氏は、 PNC ファイナンシャル サービス グループ (PNC) は次のように述べています。 そして、信用の観点から、私たちは十分に留保しています。」 彼は次のように付け加えました。 私たちは投資適格企業、主要な消費者の借り手に焦点を当てており、消費者向け融資は私たちの商業的側面よりも小規模であり、私たちは長い間追加されてきました. ですから、私たちの前に何が起こっても、私たちは良い位置にいることができます。」

銀行は利子です

前述の優勢な銀行名からの 2022 年の堅実な収益にもかかわらず、KBW 銀行指数 (米国の大手ナショナル マネー センター バンク、地方銀行、倹約家を代表する銀行セクターのベンチマーク株価指数) は、今年 24%​​ 以上下落しています。金利の上昇は業界にとって引き続きプラスになる可能性が高いためです。 確かに、より多くのローンが悪化するでしょうが、銀行が預金に対して支払わなければならない金利と銀行が支払う金利とのスプレッドは、魅力的なままであり、近年よりもはるかに広くなる可能性があります.

その結果、2023 年の JPM、BAC、PNC の現在のコンセンサス EPS 予測は 12.88 ドル、3.67 ドル、16.05 ドルとなり、トリオの P/E 比率は 9 ~ 11 の範囲になります。 さらに、配当利回りは 2.8% から 4.0% の範囲です。

ウォーレン・バフェットは、「靴下であろうと株であろうと、値下げされたときに高品質の商品を購入するのが好きです」と述べています.JPモルガン、バンクオブアメリカ、PNCはその条件に合っていると思います.

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