ヘミスフィア エナジー (HME:CA): 無借金のバランスシートがチャンスを生み出す

神秘のエネルギー

序章

私は半球のエネルギーを監視してきました(TSXV:HME:CA) (OTCQX:HMENF) は、私のポートフォリオの小規模生産者の 1 つです。 私は通常、小規模な生産者のファンではありませんが、 1 日あたり数千バレルの石油生産 (小さな問題が大きな影響を与える可能性があるため) である Hemisphere は、今年は順調に業績を上げていますが、生産結果は私の予想よりもわずかに低くなっています。 しかし一方で、負債のない生産者は魅力的な配当利回りを提供しており、売却する理由は見当たりません。

チャート
YChartsによるデータ

第 3 四半期のフリー キャッシュ フローにより、Hemisphere はすべての負債を返済することができました

第 3 四半期中、ヘミスフィア エナジーは 1 日当たり石油換算で 2,900 バレル弱を生産しましたが、その 99% は重油で構成されていました。 Hemisphere が 7 月に 3,000 boe/day を超える 1 日あたりの平均生産率を開示したため、これは私が予想していたよりもわずかに低くなっています。 重油の平均価格は 1 バレルあたりわずか 90.39 カナダドルでした (重油は軽油よりも安く取引されているため、これは驚くべきことではありません) 一方で、天然ガスは 1Mcf あたり 4 カナダドル弱の平均価格で販売されました。 これにより、正味実現価格は石油換算で 1 バレルあたり 89.66 カナダドルになりました。

生産データ

ヘミスフィア エナジー インベスター リレーションズ

ロイヤルティ レートが原油価格とともに変動するため、石油換算バレルあたりの平均ロイヤルティ支払い額も減少しましたが、残念なことに、純粋な運営費はバレルあたり増加し、石油 1 バレルあたり 49.95 カナダドルのネットバックが発生しました。ヘッジの影響を考慮した後、同額で約 47.17 カナダドル。

ロイヤルティの支払いを考慮する前の総収益は約 2,370 万カナダドルで、実現および未実現のヘッジ損失と利益を含む純収益は 1,960 万カナダドルでした。 これにより、約 200 万カナダドルの減価償却費と枯渇費用を含め、1,230 万カナダドルの営業利益が発生しました。

損益計算書

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ヘミスフィアには負債がほとんどなかったので、利息と金融費用もかなり低く、そのため、税引前利益は営業利益とほぼ同じです。 税金費用を差し引いた後の純帰属所得は 930 万カナダドルで、EPS は 0.09 カナダドルに換算されます。 これには約 230 万カナダドルの未実現利益が含まれており、これにより明らかに税引前利益が同額増加したことを覚えておいてください。 この未実現利益を除外すると、EPS は約 0.07 カナダドルであり、明らかに良好な結果です。

損益計算書でわかるように、所得税の大部分は「繰り延べ」です。 Hemisphere は、年初にまだ 5,500 万カナダドル弱の税金プールにアクセスできましたが、2022 年の好調な結果により、この利用可能な金額が明らかに減少しており、近い将来、すべての税金の支払いを開始する必要が生じる可能性があります。

税金プールの内訳

ヘミスフィア エナジー インベスター リレーションズ

しかし、第 3 四半期中、税金の大部分は依然として繰り延べられており、それが営業キャッシュフローの押し上げに貢献しました。 報告されたキャッシュ フローは 1,060 万カナダドルで、リース費用の 149,000 カナダ ドルを差し引いた後、調整後の営業キャッシュ フローは 1,050 万カナダドルでした。 これには未実現ヘッジ損失の 70 万カナダドルが含まれますが、ヘッジ利益の 300 万カナダドルと繰延税金の 230 万カナダドルは除外されます。

キャッシュ フロー計算書

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カルテットの総設備投資額は約 460 万カナダドルで、調整後のフリー キャッシュ フローは約 600 万カナダドルでした。 発行済株式数は 1 億 300 万株強で、1 株あたりのフリー キャッシュ フローは 0.06 カナダドル弱でした。

上記のとおり、フリー キャッシュ フローの大部分は負債の返済に使用され、Hemisphere は第 3 四半期を数十万ドルのネット キャッシュ ポジションで終えました (リース負債と廃止義務を除く)。 これは、第 3 四半期に発生した 15 万カナダドルの支払利息が損益計算書に表示されなくなることを意味するため、朗報です。

これはまた、同社が配当をカバーするために四半期あたり約 300 万カナダドルしか必要としないため、1 株あたり 0.025 カナダドルの四半期配当がキャッシュフローによって十分にカバーされていることを意味します。

同社は、年間で 1,600 万カナダドルの設備投資に対して、四半期ごとに約 400 万カナダドルの設備投資プログラムを維持する予定です。 残念ながら、Hemisphere はまだ来年のガイダンスを提供していませんが、フリー キャッシュ フローの結果は 85 米ドルの WTI で約 3,000 万カナダドルになると予想しています。

感度分析

ヘミスフィア エナジー インベスター リレーションズ

同社にはまだいくつかのヘッジがありますが、これらは財務実績に大きな影響を与えるべきではありません.

ヘッジブック

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投資論文

私はヘミスフィア・エナジーに少額のロングポジションを持っており、売却する理由が見当たらない。 会社は現在借金を抱えていません。私は一般的に、1 日に数千バレルしか生産しない小規模生産者は好きではありませんが、半球への露出には問題ありません。 Hemisphere が 30% の配当性向を適用しているのに対し、現在の配当は 1 株あたり四半期あたり 0.025 カナダドル、年間 0.10 カナダドルであるため、7% の配当利回りが得られます。

2023年のより詳細な計画と年末準備金明細書を見るのを楽しみにしています.

編集者注: この記事では、米国の主要な取引所で取引されていない 1 つまたは複数の証券について説明します。 これらの株式に関連するリスクに注意してください。

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